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第一节金融工程(6)

(四)绕开金融管制

金融行业是高风险行业,某一金融机构的倒闭会引起“多米诺骨牌效应”,对社会经济造成严重震荡,各国政府无不对金融机构实施比一般行业更为严格的监管,尽管80年代以来管制有所放松。为增加收益,金融工程师们便想出了种种办法,绕开这种束缚。由于美国政府对活期存款不准付息,便出现了一些变相的活期带息存款,如可转让支付命令帐户(NOW)、货币市场存款帐户(MMDA)等。默顿?米勒指出,监管因素和税收因素是过去二十多年中引发金融创新的主要原因‘。

(五)增加流动性

流动性指把资产转换成现金的方便程度或迅速筹措资金的能力,流动性越强,资金的使用效率越高。运用金融工程来增加流动性,可以把非标准化的金融工具标准化,以便于在二级市场变观,也可将资产证券化,即通过以抵押资产、应收帐目的形式发行证券将高风险变为低风险,增加流动性。

七、金融工程在我国金融发展中的作用

21世纪将是金融工程大发展的时期。金融工程在我国的金融发展中具有举足轻重的地位。

(一)推进我国金融业的改革深化,强化金融市场在资源配置中的核心作用。现代市场经济条件下的社会化大生产与资源配置越来越体现强烈的货币导向和金融推动趋势,金融工程正是顺应这一趋势,将金融产品由单一的信贷资产向无限多样化的趋势发展,扩大了金融产品数量,丰富了投资者的选择对象,提高了金融市场效率。从世界范围看,金融工程迅速推广与普及的国家与地区金融深化程度呈加速发展之势,其表现是经济货币化比率、人均拥有金融资产比率、资本形成率、企业外部融资率等指标迅速上升。货币资本对经济运行的“第一推动力”和“持续推动力”有了更新的表现方式和作用内涵。

(二)为金融机构和企业开拓新的生存与发展空间。国外有人将商业银行喻为20世纪的恐龙,这种说法虽然有点言过其实。但我国的商业银行在21世纪中如果仍停留在过去的存款、货款、汇款的老一套,其前途的确堪忧。而以金融工程为基础的表外业务的发展,大有后来居上之势。按照《巴塞尔协议》中银行业的资本充足条件最低为8%的要求,表外业务既可节省银行宝贵的资源——资本,又可带来可观的佣金收入。国外大银行的表外业务收入占利润的比重越来越大,在这一方面,我国有很大的潜力可挖。投资银行在21世纪将成为主导型金融机构,从国外的金融发展和现代投资银行所从事的主要业务来看,投资银行完全可以叫做“金融工程公司”。但我国的投资银行还不是具备这种功能的完全意义上的投资银行,其业务仍停留在简单的定价、承销、上市等方面,我国的投资银行(证券公司)更应加强对金融工程的研究与开发,以拓展新的发展空间。金融市场是风险市场,企业在生产经营中除了承担产品、原材料等价格变动风险外,还要承担来自金融市场的汇率和利率变动风险,企业所面临的不确定因素越多,风险系数越大,对企业的发展也就越不利。企业可运用金融工程技术,结合企业的具体生产经营情况和条件,采取适当措施,如可通过签定有一定的远期利率协议或购买利率上限、利率下限及利率上下限等期权合约来确定利率水平,使其成本确定在一个可控的区间范围,可通过签订有关的远期外汇协议或购买外汇期货或期权,来对进出口业务所面临的外汇风险进行有效规避。此外,企业还可利用互换等金融工程技术降低融资成本。

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