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1997,亚洲的噩运(4)

20世纪八九十年代国际组织的那伙经济学家们到世界各地"传经布道",主要任务就是催促各国开放资本和金融市场,根本不顾及那些国家的现实情况--反正他们不需要为此带来的后果负责。

  亚洲金融危机出现后,他们又指责说危机都是亚洲国家的体制弱点,如权贵资本主义、裙带资本主义、法制不健全、金融监管不健全等所造成的。

  既然法制、金融监管不健全,为什么还要过早地开放资本市场和金融市场呢?

  后来国际组织终于不再鼓吹发展中国家开放资本和金融市场了,而是建议它们循序渐进,先搞好国内的发展、改革,健全体制,然后再逐步地开放。

  世界上每次出现的金融危机都不一样,亚洲金融危机有什么不同呢?

  第一个特点在于出现了"资产泡沫"。

  追溯20世纪80年代乃至70年代,拉美出现过种种金融危机,主要因为财政赤字、外债、通货膨胀、货币贬值等问题。全球经济界总结拉美国家出现金融危机的原因后得出了一个共识:要重视国内财政的平衡,防止通货膨胀,推行市场经济。

  有了这个教训,亚洲各国较为成功地防范了这方面的风险,财政赤字和政府外债都不高,泰国、印度尼西亚、马来西亚等国外债都不是很多。

  但是另一个问题出现了,资本流动泡沫。

  以泰国为例,1997年时经济仍然一片红火,市场开放、财政盈余,外汇储备有380亿美元。然而细细分析就会发现,绝大多数投资逐渐转向物业市场投机,转向股市、汇市,一个非生产性的巨大泡沫业已形成。泰国当局面对失控的经济局面已束手无策,为了遏止工资膨胀和吸引外资,要维持高利率 ;高利率却又使本来债台高筑的泰国经济更加被动,脱身之道只有让泰铢贬值。从而陷入索罗斯的圈套。

  因此预防通货膨胀的同时,还要预防资产膨胀,如何平衡资本市场和要素市场的发展,是中国经济政策需要重点把握的问题。国家发行的货币就像流动的江水,如果被源源不断的外来资金融入其中,那么即使在产品市场和要素市场上不出现通货膨胀,也可能在资本市场上出现膨胀,例如房价飞升、股市暴涨,两者虽然有区别,但都是风险。

  第二个特点,这是在金融全球化背景下第一次在发展中国家发生的金融危机。

  金融危机大致可分为两类,一类发生在发达国家,由于资本自由流动产生危机。另一类是在发展中国家,与外界比较隔绝,主要由于债务危机导致支付危机,支付危机又导致货币贬值。

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